Составление Рейтинга Мультипликаторов Для Оценки Стоимости Российских Компаний

Эти показатели позволят оптимизировать портфель для достижения поставленной инвестиционной цели и ограничения рисков. Однако они практически не дают ответа на вопрос, бумаги каких компаний включать в него. Операционные расходы, включая постоянные (например, за аренду земли и помещений) и переменные, такие как оплата сырья для производства. Выручку - показывает сумму средств, заработанных компанией за отчетный период.

Если P/BV не превышает 1, на каждый рубль рыночной стоимости приходится меньше рубля чистых активов. Это хорошо, потому что компания недооценена и у нее есть потенциал для роста. Если P/BV меньше 0, долги компании превышают ее активы — есть риск банкротства. Есть доходные, балансовые и отраслевые мультипликаторы. Доходные делятся на базирующиеся на стоимости бизнеса и на капитализации.

Разница в показателях P/B отражает долгосрочную способность компании зарабатывать прибыль. Приведенные варианты классификации мультипликаторов приведены в в следующей таблице, на пересечении строк и колонок которой приведены примеры мультипликаторов соответствующего типа. Один из ключевых вопросов, касающихся мультипликаторов, состоит в изучении, насколько согласованно (непротиворечиво) определены числитель и знаменатель относительно друг друга.

Капитализация компании деленая на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства), Price/Balance Value. Когда показатель растет на протяжении нескольких периодов — долг компании увеличивается быстрее, чем ее прибыль. Это плохой знак — компания может обанкротиться, и инвестор — потеряет деньги. Как правило, если Debt / EBITDA меньше 2, то у компании небольшая долговая нагрузка.

Соотношение капитализации и свободного денежного потока, Price/Free Cash Flow. Соотношение капитализации и операционного денежного потока, Price/Operating Cash Flow. Как видно из формулы выше, P/BV существенным образом зависит от ROE, а это значит, что нельзя считать недооцененными акции, для которых мультипликатор P/BV ниже среднеотраслевого. При этом необходимо, чтобы величина ROE была не ниже средней по отрасли и наоборот. Чем меньше лет компании нужно на выплату долгов, тем лучше. Низкий показатель Debt / EBITDA говорит о надежности инвестиции, особенно в кризис.

Зависит от вида показателя (например, ден. ед., натуральные ед.). Коэффициент, отражающий соотношение между ценой и показателями деятельности организации. В процессе применения доходных (интервальных) мультипликаторов важно решить, за какой период времени необходимо использовать данные в процессе построения мультипликатора.

Выручка же не может быть отрицательной, тогда, зная фактическое значение коэффициента P/S и требуемой доходности, можно вычислить, какой может или должна быть прибыль от такой выручки. А вот для вычисления цены акции в будущем - необходимо спрогнозировать выручку, её рентабельность и уровень требуемой доходности. С помощью этой группы мультипликаторов можно проанализировать соотношение рыночной и балансовой стоимости компании.

Мультипликаторы

Отметим, что натуральные показатели следует использовать в отдельных отраслях или группах отраслей. Дадим определение, которое, возможно, более точно раскрывает сущность такой категории, как ценовой мультипликатор. Ценовой мультипликатор представляет собой коэффициент, который рассчитывается на основе отчётности исследуемой компании, демонстрирующий взаимосвязь между рыночной капитализацией фирмы (стоимостью ее акций) и её финансовыми показателями. Этот показатель выступает в роли дополнения к предыдущему и показывает количество лет, за которое компания может отдать все долги со своей прибыли при условии, что доходы предприятия останутся такими же.

Мультипликатор ROE - это доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность. Он отражает, за сколько лет компания себя окупает, и дает сравнивать компании из разных отраслей. Если этот мультипликатор от 0 до 5, то компания недооценена.

Мы постарались доступно и на примерах объяснить принцип оценки компании с помощью мультипликаторов. Но если только начинаете инвестировать, некоторые моменты могут показаться сложным. Чтобы разобраться в нюансах, лучше начать с основ, например, прочитать наши статьи об акциях и инвестиционном портфеле, а потом вернуться к мультипликаторам.

Ниже мы привели формулы основных мультипликаторов. Значения для формул конкретных компаний вы можете найти в финансовых отчетах. Отчетность можно посмотреть на сайте Центра раскрытия корпоративной информации или на официальном сайте самой компании. Обычно эти разделы так и называются «Инвесторам», «Отчетности», «Раскрытие информации». Подойдут как отчеты по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), так РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учёта) и GAAP (общепринятые принципы бухгалтерского учёта США).

Мультипликатор рыночной стоимости собственного капитала к чистой прибыли, Цена / Чистая прибыль. Мультипликатор отношения рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости собственного капитала, Цена / Балансовая стоимость собственного капитала. Чтобы посчитать P/E, нужно знать прибыль на акцию . EPS показывает, сколько зарабатывает компания на одну акцию, и рассчитывается как отношение чистой прибыли к количеству акций в обращении.

Почему Нельзя Просто Выбрать Акции Компании, Которая Зарабатывает Больше Остальных

С помощью этого показателя сопоставляют компании, которые работают в разных системах учета и налогообложения. Он похож на уже известный вам P/E - соотношение цены и прибыли. Но только теперь вместо рыночной капитализации мы видим реальную рыночную цену компании.

Отношение P/B применяется в оценке бизнеса и, как и другие коэффициенты сравнительной оценки, его обычно называют рыночным мультипликатором. Рыночная цена (стоимость, капитализация) предприятия (собственный или инвестированный капитал) или цена акции, ден.ед. К достоинствам мультипликаторов на основе балансовой стоимости активов можно отнести их большую стабильность и меньшую зависимость от текущих изменений экономической конъюнктуры по сравнению с чистой прибылью. Соответственно, использование мультипликатора «цена/дивиденды» представляется наиболее корректным для компаний, бизнес которых стабилен и, вместе с тем, стабильными являются и дивидендные выплаты. В российской практике указанные предпосылки применения мультипликатор «цена/ дивиденды» отмечаются крайне редко в отношении ограниченного количества компаний. Однако эти достоинства мультипликатора P/S (EV/S) являются обратной стороной его недостатков.

Например, если средний P/E в секторе 10, а у компании — 5, ее акции могут подорожать, инвестор на них заработает. До настоящего времени отсутствует комплексный подход к разработке государственной инвестиционной политики. По результатам исследования планируется подготовить к изданию монографию и опубликовать не менее 10 статей в ведущих рецензируемых научных журналах, включенных в перечень ВАК. D/E - отношение заемного к собственному капиталу. При величине более 1,5 может свидетельствовать о финансовой неустойчивости и повышенной вероятности банкротства. Но и величина менее 1 не является лучшим вариантом – это означает, что компания избегает использования заемных средств для развития и упускает множество возможностей.

Мультипликатор показывает, как рынок оценивает единицу прибыли компании. Сравнение точнее, чем с помощью P/E, но сложнее, зато позволяет сравнивать компании независимо от их принадлежности к стране. Если EV учитывает все долги компании, то расчет EBITDA не зависит от нюансов бухгалтерского учета разных стран, например, различных требований к налогам и амортизации. Коэффициент показывает, сколько лет должна проработать компания, получая ту же прибыль, чтобы окупить акционерный капитал. Выгоднее всего, если курс ниже справедливой стоимости. Тогда ценные бумаги можно купить по низкой цене, чтобы в будущем заработать на росте курса.

• Если оценивать само значение показателя, то можно утверждать, что при текущих темпах компании металлургического сектора смогут окупить себя в среднем за шесть лет.
• Этот мультипликатор представляет собой соотношение долговых обязательств и прибыли компании до вычета налогов, процентов и амортизации.
• ROE - рентабельность капитала (чистая прибыль / капитал).
• Для нефтяной компании запасы являются неким аналогом мощности, по которой определяется возможный объем годового производства.

• Мультипликатор «Цена / Чистая стоимость активов» следует использовать для оценки компании, которая имеет большие размеры собственности либо занимается покупкой и продажей крупных объектов собственности. В данном случае нематериальные активы на стоимость компании существенно не влияют. Балансовые мультипликаторы - их рассчитывают по балансовым показателям (стоимость активов, стоимость чистых активов).

Одна фирма получает 1 млрд рублей прибыли при стоимости 10 млрд рублей, а другая компания зарабатывает столько же, но ее оценка — 100 млрд рублей. Прибыль одинаковая, но не равноценная из-за разного масштаба. Для оценки эффективности в отрыве от размера компании инвесторы рассчитывают мультипликаторы. • Мультипликатор «Цена / Балансовая стоимость активов». При расчёте этого мультипликатора за базу необходимо брать величину чистых активов либо полную стоимость активов оцениваемого предприятия и компаний-аналогов.

Долг же составит 152 млрд, что даст общую реальную стоимость 452 млрд рублей. Получается, что на самом деле «Русгидро» дороже, причем аж на 171 млрд рублей. После покупки «Русгидро» вы получите долги еще на 332 млрд рублей, а в кассе будет 67 млрд - получится, что реально для вас компания обойдется в 623 млрд рублей.

Величина мультипликатора «цена/ чистая прибыль» сильно зависит от доли долга в структуре капитала компании, поскольку проценты за пользование заемными средствами входят в состав расходов и влияют на размер чистой прибыли. В результате данный мультипликатор игнорирует различия между компаниями с высокой и низкой долей долга в совокупном капитале компании. Коэффициент стоимость/прибыль (P/E) - показывает число лет, за которое окупаются вклады в какой-либо бизнес. Буквально, r - требуемая рыночная прибыльность от вложений в какой-либо бизнес.

Данный мультипликатор рассчитывается для крупных стабильных компаний, регулярно выплачивающих дивиденды. Основная критика данного мультипликатора сводится к тому, что доходы владельца акций формируются не только за счет дивидендных выплат, но и благодаря росту их курсовой стоимости. К примеру, мы часто слышим новости об изменении уровня запасов нефти в той или иной стране, на том или ином предприятии. Запасы — это главный и, более того, весьма ликвидный актив добывающей компании. При прочих равных, вложения в «Газпром нефть» окупятся инвестору через 5 лет, а в «Башнефть» — через 10 лет. Поэтому с точки зрения EV/EBITDA, акции «Газпром нефти» выглядят более перспективными, хотя P/S говорит об обратном.

Отраслевые Мультипликаторы

P/S является более информативным показателем по сравнению с P/E, так как по размеру чистой прибыли нельзя судить о спросе на продукцию компании, а, соответственно, и о её успешности. Это связано с тем, что чистая прибыль рассчитывается после уплаты налогов и прочих взносов, в результате чего реальная картина искажается. Объём годовой выручки в этом плане является более стабильной и достоверной величиной.

Акции малоизвестной компании могут принести вам больше денег, чем акции Apple или Facebook. Чтобы найти недооцененную ценную бумагу, нужно сравнить мультипликаторы компаний и выявить самый перспективный бизнес. В нашей статье объясняем, как рассчитать и использовать мультипликаторы. Рассчитать значения производных коэффициентов, рассмотренных выше. Также инвестор может использовать мультипликаторы, которые в готовом виде публикуются на специализированных сайтах.