Мультипликаторы И Как Их Использовать Для Поиска Доходных Акций

Мультипликатор «цена/выручка» (Price/Sales — P/S или P/Revenue), при помощи которого оценивают компанию по продажам, является одним из самых распространенных. EV/EBITDA (Enterprise Value/ Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) - это показатель того, сколько прибыли до уплаты налогов, процентов и амортизации нужно заработать компании, чтобы окупить свою реальную рыночную стоимость. Этот мультипликатор позволяет сравнивать компании из одной отрасли, но не из разных стран, так как в расчете показателя не учитывается система учета и налогообложение, ведь в одной стране налоговая ставка может быть 13%, а в другой 50%. Мультипликатор показывает отношение цены акции к её балансовой стоимости. В основе балансовых мультипликаторов лежит балансовый показатель (стоимость активов, например); в основе доходных - показатели отчета о прибылях и убытках (прибыль и др.). Очевидно, что доходные мультипликаторы пересекаются с интервальными, балансовые - с моментными.

Главное отличие целевой стоимости от рыночной цены акции заключается в том, что последняя подвержена существенным колебаниям, на которые влияют новостной фон в течение дня, политическая повестка и многие другие факторы. Истинная стоимость актива, рассчитанная на основе фундаментального анализа, зависит от перспектив развития компании, ее потенциальных доходов и убытков. EV/Production позволяет оценить соотношение стоимости компании и ежедневную добычу в баррелях, а EV/Capacity нужен для оценки нефтеперерабатывающих заводов, так как показывает отношение стоимости предприятия к мощности производства.

Он позволяет понять стоимость будущих доходов компании в настоящий момент. Как видно из таблицы, среди анализируемых компаний по мультипликаторам лучше всего выглядит Лента. Однако перед принятием решения о приобретении акций стоит оценить также динамику мультипликаторов по годам, проанализировать перспективы развития отрасли в целом и этой компании в частности, сравнить дивидендную политику компаний. Одним из самых распространенных мультипликаторов является P/E — отношение цены акции к годовой прибыли. Он показывает, за сколько лет бизнес окупается при заработке аналогичной прибыли.

Ее ROE же, наоборот, будет выше и укажет инвестору, что маленькая компания оказалась эффективнее и ее оборудование окупается быстрее. Мультипликаторы рентабельности характеризуют общую экономическую эффективность предприятия и его способность генерировать прибыль. Чем выше показатели рентабельности, тем лучше, однако сравнивать их стоит только со значениями других компаний из той же отрасли. Целью такого подхода является поиск недооцененных ценных бумаг с помощью фундаментального анализа — исследования экономических, финансовых и производственных показателей компании. NetDebt/EBITDA – это последний балансовый мультипликатор, который нам предстоит рассмотреть.

Такие недооцененные компании покупают в расчете на то, что в будущем цена их акций вырастет. Другие инвесторы на рынке тоже поймут, насколько компания перспективна, и начнут покупать ее бумаги, что и повысит их стоимость. Основные мультипликаторы — это P/E, DEBT/EBITDA, ROE, EV/EBITDA, P/BV, P/S. Подробнее о том, как рассчитываются мультипликаторы и насколько они важны, мы писали в другой нашей статье.

Инструменты С Фиксированной Доходностью

Поэтому применение сравнительного подхода для оценки российских коммерческих банков было сопряжено со значительными трудностями. Метод рынка капитала и метод сделок зачастую использовались только как вспомогательные, а их результат - лишь для подтверждения результатов расчета стоимости другими методами. Мультипликаторы представляют собой соотношение рыночной стоимости одной акции аналога (либо рыночной капитализации) и какого-либо его финансового показателя. Рыночная стоимость оцениваемого банка определяется как произведение выбранного оценочного мультипликатора и соответствующего финансового показателя банка. Поскольку базой для сравнения в данном методе служит цена одной акции, в чистом виде использование метода возможно для определения рыночной стоимости миноритарных пакетов акций банков.

Мы считаем, что несмотря на слабые данные по новым рабочим местам в не с/х секторе за август и замедление инфляции, ФРС на предстоящем заседании в среду, вероятно, объявит о планах начать сокращение QE в ближайшие месяцы. От риторики ФРС будет зависеть риск-сентимент на облигационных рынках, который до этого оставался нейтральным. Российский рынок смог подрасти вопреки падению на глобальных площадках. Основную поддержку отечественному рынку оказали нефтяные котировки, показавшие рост на 3%, а рубль при этом двигался в боковике. В корпоративном мире в первую очередь отметим повышении НДПИ и введение формулы для налога на прибыль в металлургической отрасли.

Данный коэффициент показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить свой чистый долг. Данный показатель лучше всего рассматривать в динамике, то есть, отслеживая, растёт он или уменьшается год к году. Так как рост показателя свидетельствует о том, что чистый долг компании растёт быстрее, чем её прибыль. Это, в свою очередь, создаёт определённые риски не только для акционеров, но и для компании в целом. Возвращаясь к нашему примеру, мы можем отметить следующее. Минусом данного мультипликатора является невозможность его расчёта при чистом годовом убытке компании, так как в этом случае показатель будет отрицательным.

Подойдут как отчеты по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), так РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учёта) и GAAP (общепринятые принципы бухгалтерского учёта США). Этот мультипликатор используется, если предприятие по итогу года получило чистый убыток. То есть сравнивает даже убыточные компании между собой, потому что выручка не может быть отрицательной в отличие от чистой прибыли.

Данный коэффициент даёт ответ на вопрос, сколько лет понадобится для того, чтобы вложения в компанию вышли на самоокупаемость. Например, если P/E равен 7, это значит, что предприятие за 7 лет сможет заработать чистую прибыль в сумме, равной его рыночной стоимости. Разумеется, такое утверждение будет справедливым только в том случае, если исходные значения останутся неизменными. EPS (Earnings per Share, чистая прибыль на 1 акцию) считается как отношение всей прибыли к количеству акций и показывает доходность 1 акции. Метод дисконтирования денежных потоков принято считать универсальным способом оценки стоимости бизнеса.

Представляет собой соотношение капитализации компании и ее чистой прибыли за год, Price /Net Income. (Далее мы будем брать годовые величины доходных и т.п. метрик в формулах для расчета мультипликаторов). Фактически речь идет о соотношении цены на акцию к прибыли на одну акцию, Price/EPS. Наиболее известный, доступный и интуитивно понятный мультипликатор, ведь прибыль в расчете на акцию зачастую является ключевым мерилом деятельности топ-менеджмента компании.

Почему Российский Рынок Акций Должен Вырасти

Рыночная капитализация равна 62.5 млрд долларов, выручка за прошедший год 28.09 млрд долларов. Делим 62,5 на 28,09 получаем коэффициент p/s равный 2,22. Представьте, что вы хотите купить акции российских ритейлеров, которые стабильно работали даже в карантин. ROA Магнита за последние 12 месяцев составила 1,04%, X5 Retail Group NV (владеет торговыми сетями «Перекресток», «Пятёрочка») — 2,32%, а у Ленты отрицательная рентабельность активов. Из этих трех компаний лучше всех использует имеющиеся ресурсы — X5 Retail Group NV. Этот мультипликатор нельзя использовать при убыточности компании.

Более осторожные, консервативные банки, создающие большие объемы таких резервов, сокращают тем самым собственную прибыль и имеют более высокий мультипликатор Р / Е. При проведении оценки рыночной стоимости коммерческого банка методом рынка капитала или методом сделок необходимо обязательно учитывать данное обстоятельство и вносить в расчеты соответствующие корректировки. Однако практики склонны применять данные банков-аналогов для расчета мультипликатора Р / Е, а не норму дисконта. Дело в том, что не всегда можно объективно определить требуемую доходность, особенно в условиях кризиса.

Возможно, инвесторы закладывают более высокие страновые риски, связанные с возможным делистингом компании с американской биржи, что отражается в цене акций. Коэффициент показывает рентабельность капитала, то есть то, насколько эффективно компания управляет собственным капиталом. Преимущество P/S перед P/E в том, что P/S можно рассчитать для всех компаний, ведь, в отличие от прибыли, выручка не может быть отрицательной.

Сформировать список компаний, которые он рассматривает в качестве потенциального объекта капиталовложений. Важно, чтобы сравниваемые предприятия работали в одной отрасли, были зарегистрированы в одной и той же стране и работали по одинаковой системе налогообложения. Это упростит задачу инвестора при сопоставлении полученных результатов. При оценке ROE следует учитывать, что данная величина должна превышать среднегодовую ставку по облигациям.

Очевидно, что некорректно сопоставлять такие компании только по размеру чистой прибыли. Второй по известности мультипликатор в доходной группе — P/S . Он рассчитывается путем деления рыночной цены акции на годовую выручку в расчете на одну акцию или капитализации на годовую выручку.

В статье показаны возможности применения сравнительного подхода к оценке стоимости коммерческого банка, его недостатки и преимущества и проблемы, связанные с реализацией его в оценочной практике. Значения для формул конкретных компаний вы можете найти в финансовых отчетах. Отчетность можно посмотреть на сайте Центра раскрытия корпоративной информации или на официальном сайте самой компании. Обычно эти разделы так и называются «Инвесторам», «Отчетности», «Раскрытие информации».

Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Все компании, которые торгуются на бирже, должны отчитываться перед своими акционерами. Что происходит с компанией, можно посмотреть в ее финансовых отчетах.

Коэффициент показывает, сколько лет должна проработать компания, получая ту же прибыль, чтобы окупить акционерный капитал. Выгоднее всего, если курс ниже справедливой стоимости. Тогда ценные бумаги можно купить по низкой цене, чтобы в будущем заработать на росте курса. Для формирования своего портфеля инвестору нужно изучить компании, в которые он будет вкладываться. Для оценки финансовых показателей предприятий есть специальные инструменты. В статье расскажем про пять коэффициентов (мультипликаторов), которые может использовать начинающий инвестор, чтобы оценить привлекательность инвестиций в отдельно взятый бизнес.

Что Такое Мультипликаторы?

Поскольку одинаковых банков не существует, диапазон величины одного и того же мультипликатора по банкам-аналогам бывает достаточно широк. Мультипликатор Р/Е не определен чаще, чем другие показатели, поскольку при подборе аналогов сложно произвести отсечение компаний с аномально высокими значениями этого показателя, вызванными низкой чистой прибылью. Прибыль и, соответственно, мультипликатор Р/Е более подвержены случайным колебаниям, чем другие финансовые показатели (и мультипликаторы) компании, и более зависимы от единовременных расходов и доходов. Наконец, Р/Е не учитывает различий между компаниями с высокой и низкой долями долга в структуре капитала. Все эти факторы делают Р/Е весьма «проблемным» мультипликатором. Главное его достоинство — это очень большая популярность у аналитиков.

Он демонстрирует способность организации выплатить свои долги, то есть сколько лет ей понадобится, чтобы при текущей прибыли погасить все имеющиеся долговые обязательства. Для его расчета необходимо сумму всех долгов компании разделить на EBITDA (прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации). Показатель EBITDA более надежен, чем чистая прибыль, так как им сложнее манипулировать. По нему можно сопоставлять компании одной отрасли из разных стран или с разными учетными политиками. Однако, надо понимать, что основным критерием развитого бизнеса является его доходность.

• Возвращаясь к нашему примеру, мы можем отметить следующее.
• EV/EBITDA (Enterprise Value to Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, стоимость компании к прибыли компании до выплаты процентов, налогов и амортизации).
• Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.

Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Например, у компании дела идут не очень и цена акций в последнее время упала.

Оценка справедливой стоимости акций — непростая задача, однако инвестору полезно знать алгоритм расчета для понимания логики построения прогнозов аналитиков и самостоятельного определения целесообразности инвестиций. Финансовые мультипликаторы помогают определить общую стоимость акций в сравнении с другими компаниями на рынке. Для определения абсолютной стоимости акций компании подходит финансовое моделирование. В случае доходных акций компаний, стабильно выплачивающих дивиденды, применяется модель дисконтированных дивидендов.